United Traders
1
t_radchenko
 

Добовляйтесь в друзья
1
t_radchenko
Vkontakte                     Facebook                  Youtube                          Twitter
 
 

Анализ McDonald's (MCD)
1
t_radchenko

Уже многое было сказано про американский сектор потребления, являющийся основой не только американской, но и глобальной экономики. Благодаря этому, именно в США компании из этого сектора стали крупнейшими в мире. Одной из таких компаний является McDonald's Corporation. Кстати, акции данного эмитента торгуются на Санкт-Петербургской бирже под тикером MCD, поэтому теперь чтобы их купить или продать нет необходимости открывать торговый счет у брокера с непосредственным выходом на американский рынок.

По количеству ресторанов, McDonald’s уступает лишь другой американской компании из этой же сферы – Subway. По состоянию на начало 2015 года общее количество заведений сети превышало 36.25 тыс. ресторанов, а география деятельности – свыше 120 стран по всему миру. При этом бизнес-модель компании предполагает поддержание доли рынка за счет франчайзинга – порядка 80% всех заведений под брендом McDonald’s работают именно по схеме франшизы. Еще одной особенностью бизнес-модели компании является массовость основного продукта – то есть основной доход генерируется за счет не качественного, а количественного подхода. На это в частности указывает низкая производительность труда и рентабельность ключевых показателей бизнеса – выручка на одного человека в среднем не превышает и 60 тыс. долларов, а валовая рентабельность составляет менее 40%.

Однако мировой рынок быстрого питания в последние годы переживает не лучшие времена – после быстрого восстановительного посткризисного роста в 2010-2011 гг. началась стагнация из-за замедления потребительских расходов. Негативное влияние оказывает также и укрепление доллара на мировом валютном рынке, из-за чего в долларовом выражении выручка подобных заведений сокращается. В 2014 году в особенности негативное влияние на выручку валютные колебания оказали на рынках стран СНГ. Из-за этого, доходы McDonald’s с 2011 года фактически стагнируют и это оказывает давление на инвестиционную привлекательность акций.

Чем занимается MacDonald's Corporation?

McDonald’s, как уже было указано выше, работает в ресторанном бизнесе, сегмент – быстрое питание (fast food). Особенностью данного сегмента является крайне невысокая рентабельность бизнеса, что связано с низкой добавленной стоимостью продукции. Из-за этого, даже несмотря на низкие издержки (в частности – связанные с непосредственным изготовлением основной продукции), чистый финансовый результат остается очень низким. В частности, непосредственно у McDonald’s чистая рентабельность составляет менее 18%. Однако количественный подход в данном сегменте рынка является все же самым эффективным – компания является одной из наиболее успешных в мире и ведет свою деятельность с 1940 года. Ключевой элемент такого успеха – схема франчайзинга, благодаря которой удается открыть огромное количество ресторанов по всему миру и при этом основной объем инвестиций привлечь от частных покупателей франшизы.

Основные тренды развития McDonald's

В географическом разрезе наибольшая доля в структуре выручки приходится на европейский рынок – общие доходы достигают 11.08 млрд. долларов по итогам 2014 годом, что на 2% меньше, чем годом ранее. Таким образом, продажи в Европе составляют свыше 40% от общих доходов компании. Второй по значимости рынок – американский, на долю которого приходится 31.5% доходов или порядка 8.65 млрд. долларов, при этом доходы на этом рынке сократились по сравнению с 2013 годом на 2.25%. Наконец, на рынки стран Азиатско-Тихоокеанского региона приходится чуть больше 6.3 млрд. долларов (порядка 23% от выручки), что на 3% меньше, чем годом ранее. Однако количество ресторанов все же больше всего на американском рынке – порядка 14.350 тыс. заведений, против 7.855 тыс. в Европе и 10.345 тыс. в АТР. Таким образом, в разрезе географии европейский рынок является ключевым для компании, поэтому резкое ослабление евро и падение покупательской способности европейцев, вероятнее всего, негативно скажется на финансовых результатах в ближайшие кварталы.

В сегментарном разрезе бизнес McDonald's опирается на два направления – фирменные рестораны и франшиза. В структуре выручки на сегмент франшизы приходится почти 34%, на фирменные заведения – свыше 66%. При этом на франчайзи приходится до 80% от общего количества ресторанов или свыше 28 тыс. Такая диспропорция объясняется с тем, что от собственных заведений компания получает всю выручку и бизнес модель в данном случае является классической для любой ресторанной сети. От франшизы же доходы McDonald’s складываются в виде роялти – процента от прибыли непосредственного владельца заведения за маркетинг и использование бренда. В связи с тем, что в последние годы бизнес у компании развивается не лучшим образом, новый CEO Стивен Истербрук начал проводить ряд мер, по улучшению конъюнктуры финансовых показателей – в частности, увеличение зарплат персоналу ресторанов, контроль за безопасностью закупаемого мяса (в том числе на предмет возможного наличия антибиотиков) и увеличение количества предлагаемых в меню блюд. Однако все эти меры могут быть не по карману владельцам франшиз, поскольку предполагают увеличение издержек, что подрывает основы бизнес-модели быстрого питания и рискует сделать большую часть заведений убыточными.

Финансовые показатели

Финансовые результаты McDonald's пока остаются довольно слабыми. За 2014 финансовый год общие доходы составили 27.44 млрд. долларов, что на 2.5% меньше, чем годом ранее. Чистая прибыль сократилась почти на 15% до 4.76 млрд. долларов (в 2013 финансовом году этот показатель достигал почти 5.6 млрд. долларов). При этом в последнем квартале финансовые показатели ускорили падение – выручка снизилась на 11% до 5.96 млрд. долларов, чистая прибыль рухнула на 32.5% – до 811 млн. долларов или порядка 0.84 доллара на акцию. В среднем по выручке результаты оказались примерно на уровне ожиданий рынка, однако по чистой прибыли аналитики ожидали 1.06 доллара. Тем не менее, после публикации отчета акции подскочили на 3%. Инвесторы не стали драматизировать последнюю отчетность компании, поскольку свыше 600 млн. долларов потерь в прибыли были продиктованы разовыми факторами – негативной разницей от курсов валют и списания активов.

Фундаментальные показатели крайне противоречивые. Долговая нагрузка компании средняя – коэффициент Debt/Equity, определяющий соотношение долга к собственным средствам, составляет 1.25, однако практически весь объем задолженности приходится на долгосрочные обязательства свыше 1 года. При этом у ближайших конкурентов компании долговая нагрузка на порядок выше. В то же время, доходность инвестиций и текущей деятельности ниже, чем по отрасли. Так, рентабельность собственного капитала ROE составляет 32.3%, средняя рентабельность инвестиций ROI достигает 19.2%, а рентабельность активов ROA – 12.4%. Для сравнения – у крупнейшего конкурента в сегменте fast food питания Yum! Brands аналогичные показатели составляют соответственно 50.6%, 23.5% и 11.7%.

Однако показатели операционной рентабельности значительно лучше, чем у компаний-аналогов. Так, валовая рентабельность за последние 5 лет составляет соответственно у компании и отрасли 39.1% и 36.6%. Операционная маржа достигает 30.8%, в то время как у конкурентов аналогичный показатель составляет лишь 19.5%. По маржинальности разница в пользу McDonald’s еще больше – текущий показатель составляет 25.6%, а за последние 5 лет достигает 28.8% (у компаний-аналогов соответственно 16.1% и 17.45%). При этом, сравнительный доход на акцию компании и отрасли составляет соответственно 27.08 долларов и 42.04 доллара, однако базовая прибыль на акцию – 4.85 и 3.68 доллара на акцию. В совокупности эти данные указывают на более эффективную финансовую политику менеджмента, что является непосредственным преимуществом в инвестиционной привлекательности.

И все же в глобальном плане, акции компании перестали расти с конца 2011 года. За год бумаги эмитента просели почти на 3.5%, но с начала текущего года наблюдается рост в пределах 4% - до уровня 95.50 долларов. Для сравнения – в целом в секторе Restaurants из индекса S&P500, в котором и торгуются бумаги эмитента, общая рыночная капитализация за год выросла на 7.3%, а с начала года подрастает на 6%.

Есть ли потенциал для роста?

Коэффициент P/E у McDonald’s составляет 21.5, что существенно меньше средней по отрасли – 29.3. В то же время, коэффициент P/Sales составляет соответственно у компании и сектора 3.4 и 2.4, а индикатор отношения рыночной капитализации к балансовой стоимости активов P/Book у компании составляет 8.05, у сектора – 7.8. Таким образом, по основным мультипликаторам имеется солидный потенциал для роста бумаг эмитента.

Доходность бумаг компании также существенно выше, чем по отрасли. Так, разводненная прибыль на акцию для компании и отрасли составляет соответственно 4.82 доллар и 3.64 доллара, коэффициент прибыльности – 19.6% и 12%. Денежный поток на акцию у компании и отрасли составляет соответственно 6.12 долларов и 5.58 долларов. Таким образом, по сравнительному и мультипликационному анализу, акции эмитента обладают значительным потенциалом для роста – до 25%.

И тем не менее, несмотря на столь позитивные выводы от финансового анализа, динамика финансовых показателей McDonald’s по-прежнему остается негативной, и вероятнее всего в ближайшие кварталы из-за отрицательной разницы курсов валют эта тенденция продолжится. Поэтому однозначно можно сказать, что если менеджменту не удастся переломить этот тренд, то реализация даже части этого потенциала роста ни в среднесрочной, ни даже в долгосрочной перспективе не представляется возможным.



Источник: http://utmagazine.ru/posts/10185-analiz-macdonalds-mcd


Анализ Coca-Cola (KO)
1
t_radchenko

В США потребительский сектор является, пожалуй, самым развитым в экономике. Даже в казалось бы небольших нишах потребительского рынка имеются свои гиганты не только на национальном, но и на мировом уровне. Так например, одной из крупнейших транснациональных корпораций является The Coca-Cola Company. Акции данного эмитента торгуются на Санкт-Петербургской бирже под тикером KO, так что любой резидент России может их купить или продать без необходимости открытия торгового счета у брокера с непосредственным выходом на американский рынок.

Профильный сектор компании – потребительские товары, отрасль – продовольствие, ниша рынка – газированные напитки. Этот гигант потребительского рынка является мировым лидером по производству неалкогольных напитков. Главный бренд производителя – одноименный газированный напиток Coca-Cola. Доля компании в профильном сегменте газированных напитков превышает 40%, ее продукция представлена по всему миру, в том числе широко представлена и в странах СНГ. Компания также является спонсором многочисленных международных некоммерческих организаций – таких как FIFA, IIHF, а также всемирных Олимпийских игр. Правда за последние кварталы Coca-Cola несколько теряет позиции на мировых рынках из-за слишком крепкого доллара и конкуренции со стороны главного конкурента – PepsiCo. Из-за этого за последние три года наблюдается ухудшение результатов деятельности, однако доходность инвестиций и рентабельность текущей деятельности пока остаются на довольно высоком уровне.

При этом сам рынок безалкогольных напитков переживает непростые времена. Мировое потребление на сегодняшний день едва превышает 41 литр на человека. В 2005 году потребление составляло чуть больше 35 литров на человека. Таким образом, в натуральном выражении спрос на подобные напитки вырос лишь на 17%. В денежном выражении профильный сегмент мирового рынка на сегодняшний день не превышает 110 млрд. долларов. Кроме того, укрепление доллара по отношению к мировым валютам снизило конкурентоспособность американских компаний на этом рынке в мире. Поэтому компании вынуждены ориентироваться на быстрорастущие рынки с относительно стабильной национальной валютой по отношению к доллару США – таким рынком до недавнего времени была Россия, где потребление безалкогольных напитков с 2003 года подскочило почти в 3 раза (на 2014 год общий спрос составлял порядка 75 литров на человека). Однако из-за девальвации рубля многим иностранным компаниям, в т.ч. и Coca-Cola, стало менее целесообразно присутствие на этом рынке.

Чем занимается The Coca-Cola Company?

Основным направлением деятельности Coca-Cola, как уже было указано выше, являетсяпроизводство безалкогольных напитков. При этом профильный сегмент для компании – газированные сладкие напитки, доля в которой превышает 42%. Этому гиганту принадлежит 5 из 6 самых продаваемых брендов безалкогольных газированных напитков в мире – Coca-Cola, Diet Coke, Fanta, Schweppes и Sprite. Однако общая линейка производимой продукции намного более широкая и охватывает практически все сегменты рынка безалкогольных напитков – от натуральных соков до энергетических напитков и бутилированной воды. Кроме того, компания также осуществляет со швейцарской Nestle совместное производство холодного чая Nestea. Крупнейшим конкурентом на мировом рынке является другая американская компания аналогичного профиля – PepsiCo.

Основные тренды развития Coca-Cola

Из-за укрепления доллара, в географическом разрезе наибольшая доля выручки в последние годы приходилась на американский рынок – почти 47% (около 21.7 млрд. долларов), при этом в 2013 году эта цифра была несколько ниже – 46.1%. В то же время, бизнес в странах АТР и Латинской Америке пострадал – доля этих рынков сократилась соответственно на 0.1% до 11.4% и 10%. При этом продажи в Европе, напротив, выросли, несмотря на резкое ослабление евро – доля европейского рынка в структуре бизнеса подскочила с 9.9% до 10.5% (4.85 млрд. долларов). В то же время, в структуре операционной прибыли американский рынок вносит лишь 25.2%, так как высокие издержки снижают маржинальность бизнеса в этом регионе (правда по сравнению с 2013 годом вклад рынка США в прибыльность увеличился – тогда показатель составил лишь 23.8%). Наибольший же вклад в операционную прибыль вносит европейский рынок – 29.4%, что связано с девальвацией евро и соответственно снижением издержек от производства продукции непосредственно в европейских странах. При этом маржинальность бизнеса в США сократилась до 11%, в то время как в той же Европе подскочила почти до 59%. Но в целом от колебаний валютных курсов компания лишилась 5% потенциальных доходов.

В сегментарном разрезе бизнес Coca-Cola опирается, главным образом, на бренд одноименной колы – доля этого продукта в структуре выручки достигает 40% (около 18 млрд. долларов). Однако другие бренды компании постепенно занимают все большую долю в структуре доходов благодаря, в первую очередь, активной рекламе – общие расходы на этом направлении в минувшем году достигли 2.5 млрд. долларов. В целом же, ввиду стагнации мирового рынка сладких газированных безалкогольных напитков за последние 8 лет, в компании стараются продвигать прочие бренды, в том числе и на смежных рынках (например, в России имеется совместное производства кваса и натуральных соков), что позволит в будущем углубить диверсификацию бизнеса и снизить таким образом рыночные риски. Однако пока в этом деле более серьезных успехов добился главный конкурент компании – PepsiCo.

Финансовые показатели

Финансовые результаты Coca-Cola выглядят довольно слабо. За 2014 финансовый год общие доходы составили почти 46 млрд. долларов, что на 2% меньше, чем годом ранее. Чистая прибыль сократилась более значительно – больше чем на 17% до 7.1 млрд. долларов, тогда как в 2013 году составляла 8.58 млрд. Во втором квартале 2015 финансового года результаты вышли противоречивые – выручка подросла на 1.25% до 10.71 млрд. долларов, однако чистая прибыль сократилась почти на 4% – до 1.57 млрд. долларов. Снижение прибыли связано с ростом процентных выплат по долговым обязательством до 447 млн. долларов против 124 млн. годом ранее. При этом доходы от владения ценными бумагами выросли лишь до 155 млн. долларов против 123 млн. во 2 квартале 2014 финансового года. В то же время, валовая прибыль, напротив, подросла на 1.7% - до 6.6 млрд. долларов, правда валовая рентабельность осталась практически на прежнем уровне – 61.6%.

Фундаментальные показатели также неоднозначные. Долговая нагрузка компании средняя – коэффициент Debt/Equity, определяющий соотношение долга к собственным средствам, составляет 1.47, при этом на долгосрочные обязательства свыше 1 года приходится лишь порядка 0.9. Правда даже столь казалось бы высокая долговая нагрузка ниже, чем в среднем по отрасли. Однако доходность инвестиций и текущей деятельности несколько ниже, чем у компаний-аналогов. Так, рентабельность собственного капитала ROE составляет 22.2%, средняя рентабельность инвестиций ROI достигает 10.4%, а рентабельность активов ROA – 7.5%. Для сравнения – у крупнейшего конкурента на профильном рынке PepsiCo аналогичные показатели составляют соответственно 32.6%, 15.9% и 8.6%.

В то же время, показатели операционной рентабельности несколько лучше, чем в среднем по отрасли. Так, валовая рентабельность за последние 5 лет составляет соответственно у компании и отрасли 61.2% и 55.3%. Операционная маржа у эмитента достигает 23%, в то время как у компаний аналогов составляет лишь 18.25%. По маржинальности еще большая разница в пользу Coca-Cola – текущий показатель составляет 19.75%, а за последние 5 лет достигает 26.2% (у компаний-аналогов соответственно 16.5% и 19.15%). Однако сравнительный доход на акцию компании и отрасли составляет соответственно 10.38 долларов и 23.78 доллара, базовая прибыль на акцию – 1.62 и 2.64 доллара на акцию. В совокупности эти данные указывают на в целом устойчивое положение компании и умеренные финансовые риски.

Однако из-за стагнации финансовых показателей, акции Coca-Cola также показывают довольно слабую динамику. За год бумаги компании подросли примерно всего на 3.35%, а с начала текущего года и вовсе наблюдается просадка более 2% - до уровня 40.90 долларов. Для сравнения – в целом в секторе Beverage – Soft Drinks из индекса S&P500, в котором и торгуются бумаги эмитента, общая капитализация за год выросла на 8.9%, а с начала года подрастает еще на 0.6%. Более того, стагнация котировок акций компании наблюдается с середины 2013 года из-за ухудшения ключевых финансовых показателей с 2012 года.

Есть ли потенциал для роста?

Коэффициент P/E у компании составляет 25.94, что примерно соответствует средней по отрасли – 24.5. В то же время, коэффициент P/Sales составляет соответственно у компании и сектора 3.87 и 2.54, а индикатор отношения рыночной капитализации к балансовой стоимости активов P/Book у компании составляет 6.2, у сектора – 6.79. Таким образом, по основным мультипликаторам показатели компании в целом соответствует средней по отрасли.

Доходность бумаг эмитента ниже, чем по отрасли. Так, разводненная прибыль на акцию для компании и отрасли составляет соответственно 1.62 доллар и 2.64 доллара, коэффициент прибыльности – 20.4% и 14.1%. Денежный поток на акцию у компании и отрасли составляет 2.4 доллара и 3.46 доллара. Таким образом, по сравнительному и мультипликационному анализу, акции эмитента выглядят несколько перекупленными и обладают некоторым потенциалом снижения – не исключено, что вплоть до уровней начала 2012 года в 34.0-35.0 долларов, что на 14-16% ниже текущих уровней.

В итоге можно сделать вывод, что бумаги Coca-Cola на текущий момент пока не являются привлекательными для инвестиций. В средне и долгосрочной перспективе все будет зависеть от стратегии менеджмента по диверсификации бизнеса и освоению новых рынков. Пока же следует воздержаться от покупок акций эмитента.


Анализ Johnson&Johnson (JNJ)
1
t_radchenko

Профиль компании

Потребление является основой американской экономики. В совокупности, потребительские товары обеспечивают свыше 70% ВВП, этот сектор в США является крупнейшим в мире и одной из основ мировой экономики. Одним из лидеров американского потребительского сектора является Johnson&Johnson. Акции данного эмитента торгуются на Санкт-Петербургской бирже под тикером JNJ, поэтому любой резидент России имеет возможность совершать с ними сделки без необходимости открытия торгового счета у брокера с непосредственным выходом на американский рынок.

Этот гигант потребительского сектора является лидером не только на американском рынке, но и на мировом. Продукция компании поставляется в сотни стран, а благодаря высокому качеству, лояльность потребителей остается очень высокая во всем мире. Однако опять же из-за укрепления доллара на мировом рынке, в последние два квартала Johnson&Johnson несет большие убытки. Кроме того, череда коррупционных скандалов и судебные издержки более чем на 1.1 млрд. долларов значительно снизили потенциальные прибыли компании. Тем не менее, в целом динамика финансовых показателей довольно впечатляющая – в среднем за последние 5 лет выручка росла темпами порядка 9% в год, чистая прибыль – порядка 10%. Менеджмент также старается продвигать и передовые инновационные направления бизнеса – в частности, недавно объявили о начале испытаний вакцины от лихорадки Эбола.

При этом, из-за очень глубокой диверсификации бизнеса этого гиганта, оценить перспективы за счет рыночного фактора не представляется возможным. Однако все же некоторые общие тенденции проследить можно – в частности связанные все с тем же укреплением доллара, что влечет увеличение значения внутреннего рынка против внешнего. Позитивным фактором является очень высокая потребительская активность в США, что связано с благоприятной экономической ситуацией в стране, в отличие, например, от Еврозоны.

Чем занимается Johnson&Johnson?

Основным направлением деятельности Johnson&Johnson является производство медицинского оборудования и фармацевтической продукции – в частности, в производстве средств личной гигиены является одним из мировых лидеров. Поставки одного только медицинского оборудования ежегодно приносят до 30 млрд. долларов – кстати, в этом сегменте бизнеса Johnson&Johnson является крупнейшим в мире производителем. На первый взгляд может показаться, что главным направлением деятельности компании является фармацевтика. Однако отличительной особенности это гиганта потребительского сектора от классических фармацевтических производителей является во-первых ориентация на массового потребителя, а во-вторых – очень широкий спектр производимой продукции, начиная от шампуней и прочей потребительской косметики и заканчивая действительно передовыми инновационными лекарственными препаратами.

Основные тренды развития Johnson&Johnson

В географическом разрезе, вследствие укрепления доллара и высокой активности потребителей в США, именно американские рынки стали ключевыми для компании. Так, во 2 квартале 2015 финансового года общая выручка бизнеса на международных рынках сократилась на 12.5% - до 8.68 млрд. долларов, в то время как продажи в США выросли на 6% до 8.69 млрд. долларов, впервые за долговые время превысив доходы на всех остальных рынках. В годовом разрезе прослеживается та же динамика – в 2014 году доходы от бизнеса в США выросли более чем на 9% до 34.8 млрд. долларов, в то время как доходы на международных рынках подросли всего на 1.3% - до 39.55 млрд. При этом, из внешних рынков наилучшего результата удалось достичь в Европе, несмотря на крайне непростое социально-экономическое положение и ослабление евро, - продажи там выросли почти на 2% до 18.95 млрд. долларов. Во всех остальных регионах наблюдалась либо стагнация, либо сокращение выручки. Тем не менее, по географическому фактору диверсификация бизнеса остается очень глубокой.

В сегментарном разрезе бизнес Johnson&Johnson еще более диверсифицирован. Основных направлений три: потребительские товары и косметика, фармацевтическая продукция и медицинское оборудование. Крупнейшим из них является производство и реализация фармацевтической продукции – доходы от этого сегмента превышают 32.3 млрд. долларов. При этом именно этот сегмент и стал основой роста финансовых показателей – доходы по сравнению с 2013 годом выросли почти на 15%. Фармацевтический бизнес компании является главным драйвером роста выручки и прибыли по крайней мере последние 3 года – в 2012-2014 гг. общий рост доходов составил 27.4%. По сегментам потребительских товаров и медицинского оборудования, напротив, наблюдалось снижение выручки – соответственно на 1.5% (до 14.5 млрд. долларов) и на 3.5% (до 27.5 млрд. долларов). Однако в увеличение прибыли основной вклад фармацевтический бизнес и производство медицинского оборудования – доналоговая прибыль этих сегментов в минувшем году подскочила соответственно на 27.2% (до 11.7 млрд. долларов) и на 51.1% (до 7.95 млрд. долларов), в то время как потребительские товары дали на 1.5% меньше прибыли (до 1.84 млрд. долларов).

Финансовые показатели

Финансовые результаты Johnson&Johnson довольно неоднозначные. За 2014 финансовый год общие доходы превысили 74.3 млрд. долларов, что на 4.2% больше чем годом ранее. Чистая прибыль подскочила до 16.32 млрд. долларов, тогда как в 2013 году составляла 13.83 млрд. долларов. Однако во втором квартале 2015 финансового года выручка просела на 4% - до 17.37 млрд. долларов, а чистая прибыль снизилась почти на 9% – до 4.32 млрд. долларов, против 4.73 млрд. долларов за аналогичный период годом ранее. Связано это с падением продаж на внешних рынках более чем на 1.2 млрд. долларов из-за укрепления доллара. Тем не менее, инвесторы ожидали более негативной квартальной отчетности. В итоге, после выхода отчета 14 мая акции компании выросли на 1.3% - до 101.80 доллара.

Фундаментальные показатели впечатляют. С учетом глобальных масштабов бизнеса, долговая нагрузка компании очень низкая – коэффициент Debt/Equity, определяющий отношение долга к собственным средствам, составляет 0.28, при этом большая часть этих средств это долгосрочные обязательства свыше 1 года – порядка 0.22. Возвратность капиталов также остается на весьма высоком уровне. Так, рентабельность собственного капитала ROE составляет 28.3%, средняя рентабельность инвестиций ROI достигает 15.7%, а рентабельность активов ROA 18.4%. Для сравнения – у производителя лекарственных препаратов Merck & Co аналогичные показатели составляют соответственно 23.5%, 0.5% и 11%.

Показатели операционной рентабельности хотя и неоднозначные, но в целом значительно лучше чем по отрасли. Так, валовая рентабельность за последние 5 лет составляет соответственно у компании и отрасли 69.25% и 71.7%. Однако операционная маржа у эмитента достигает 23.3%, в то время как у отрасли показатель отрицательный (-269.15%). По маржинальности разница еще более разительная в пользу Johnson&Johnson – текущий показатель составляет 28.15%, а за последние 5 лет порядка 23.3% (у компаний-аналогов показатели составляют соответственно -355.1% и -303.1%). При этом, сравнительный доход на акцию компании и отрасли составляет соответственно 25.82 долларов и 33.32 доллара, базовая прибыль на акцию – 5.8 долларов и 3.12 доллара на акцию соответственно. Такие данные указывают на более устойчивое финансовое положение компании по сравнению с конкурентами.

И тем не менее, из-за не слишком высокой доли инноваций в структуре бизнеса, акции Johnson&Johnson заметно уступают в динамике конкурентам. За год бумаги компании подросли примерно на 2%, а с начала текущего года наблюдается уже просадка в пределах 3% - до психологического уровня 100.0 долларов. Для сравнения – в целом в секторе Drug Manufacturing - Major из индекса S&P500, в котором и торгуются бумаги эмитента, общая капитализация за год выросла на 11.5%, а с начала года рост составляет свыше 8%. Кроме того, на привлекательность акций давит также укрепление доллара, из-за чего снижаются доходы от деятельности на внешних рынках.

Есть ли потенциал для роста?

Коэффициент P/E у компании составляет 16.7, что на порядок ниже, чем в среднем по отрасли – 20.7. В то же время, коэффициент P/Sales составляет соответственно у компании и сектора 3.8 и 4.3, а индикатор отношения рыночной капитализации к балансовой стоимости активов P/Book одинаковый в обеих случаях и составляет 4.1. По сравнительному анализу, акции Johnson&Johnson имеют значительный потенциал роста по сравнению с компаниями-аналогами.

Доходность бумаг эмитента выше, чем по отрасли. Так, разводненная прибыль на акцию для компании и отрасли составляет соответственно 5.7 долларов и 3.02 доллара, коэффициент прибыльности – 18.75% и -231.75%. Денежный поток на акцию у компании и отрасли составляет 6.91 долларов и 5.29 долларов. Таким образом, по сравнительному и мультипликационному анализу, акции эмитента обладают потенциалом роста в пределах 20%, однако в ближайшие кварталы фактор укрепления доллара продолжит давить на финансовые результаты, из-за чего капитализация также может сократиться.

В итоге можно сделать вывод, что бумаги Johnson&Johnson в краткосрочной перспективе являются довольно рискованным вложением из-за названного выше фактора. Однако в средне и долгосрочный период риски финансовой стабильности компании крайне низкие, а потенциал роста существенный. Но пока что рекомендуется воздержаться от покупок акций эмитента до прояснения ситуации на валютном рынке.


источник: http://utmagazine.ru/posts/9789-analiz-johnsonjohnson-jnj


Негативная отчетность Tiffany (TIF) не слишком расстроила инвесторов
1
t_radchenko

В среду, 27 мая, за 2 квартал 2015 финансового года, отчитался оператор одной из крупнейших в мире ювелирных салонов – Tiffany & Co, акции которого торгуются на Санкт-Петербургской бирже под тикером TIF. Отчетность оказалась негативная – снижение продаж на Ближнем Востоке и в Японии снизило общие доходы, а опережающий рост издержек сократил рентабельность. В итоге, выручка снизилась почти на 5% – до 962 млн. долларов, чистая прибыль упала на 16.5% до 105 млн. долларов против более чем 125 млн. во 2 квартале 2014 финансового года. Прибыль на акцию составила 81 цент, против 97 центов годом ранее. Тем не менее, даже столь казалось бы удручающие результаты оказались лучше прогнозов аналитиков – по выручке средние ожидания составляли 919 млн. долларов, а по прибыли на акцию и вовсе лишь 70 центов. В итоге, на открытии торгов в день публикации отчета бумаги компании взлетели более чем на 8% - до 92.40 долларов, а по состоянию на середину торговой сессии рост усилился и составил почти 11.5% - до 95.20 долларов.

Согласно отчетности компании, снижение чистого финансового результата связано с увеличением административных расходов и затрат на реализацию основной продукции на 5% или почти на 20 млн. долларов. Снижением валовой прибыли составило чуть больше 29 млн. долларов (порядка 3.5%) – это указывает на то, что негативное влияние на чистую прибыль оказали именно дополнительные издержки. При этом, объем запасов сократился по сравнению с аналогичным кварталом годом ранее на 2.3% - до 2.363 млрд. долларов. Однако коснулось это лишь запасов первичного сырья и полуфабриката (то есть продукции, которая еще находится в процессе окончательного изготовления), которые сократились соответственно на 5.2% (до 873 млн. долларов) и 28.8% (до 94 млн. долларов), в то время как запасы готовой продукции подросли на 2.3% (до 1.396 млрд. долларов). Это указывает на снижение спроса на профильном для компании рынке.

Tiffany & Co занимается розничной реализацией драгоценных изделий в сегменте luxury. Кроме непосредственно ювелирных изделий, сеть салонов компании занимается также продажей парфюмерии и прочих дополнительных аксессуаров, а ее бренд считается одним из самых престижных на профильном рынке.

В географическом разрезе наихудшие результаты компания показала на японском рынке – продажи рухнули на 30% до 122 млн. долларов, а прибыль сократилась почти на 40% - до 44 млн. долларов. Именно японский рынок и внес основной негативный вклад в снижение чистого финансового результата. На остальных рынках продажи в целом умеренно выросли. При этом, на европейском рынке, даже несмотря по-прежнему крайне тяжелую экономическую ситуацию, общие доходы подросли почти на 2% - до 103 млн. долларов, однако из-за девальвации евро прибыль сократилась на 17.7% - до 14 млн. долларов. Наибольшую же долю в структуре выручки по-прежнему занимает американский рынки, продажи на котором составляют свыше 46% от общих доходов или 444 млн. долларов.

За 2014 финансовый год общая выручка Tiffany & Co сократилась на 6% - до 4.03 млрд. долларов, а чистая прибыль упала более чем в 2 раза – до 180 млн. долларов. Основная причина – укрепление доллара на мировом валютном рынке, из-за чего происходит отрицательное влияние от курсовых разниц от деятельности на внешних рынках. При этом, из-за неопределенности на валютном рынке на фоне ожидаемого повышения учетной ставки ФРС, в ближайшие кварталы высока вероятность дополнительных убытков от этого фактора, поэтому давление на финансовые показатели компании может продолжиться.

Тем не менее, квартальную отчетность Tiffany мы оцениваем как позитивную. Несмотря на снижение финансовых показателей в последние два года и сокращение рентабельности, мы ожидаем, что такая конъюнктура будет постепенно меняться на более позитивную. В среднесрочной песпективе наши ожидания остаются прежними – достижение отметки 105 долларов за акцию (вероятно в течение 3-4 месяцев). В краткосрочной перспективе ожидания также позитивные. В итоге, рекомендация по бумагам эмитента – покупать, с ближайшей целью целью 98.00 долларов (ближайший уровень сопротивления).

источник: http://utmagazine.ru/posts/9525-negativnaya-otchetnost-tiffany-tif-ne-slishkom-rasstroila-investorov


Chesapeake Energy (CHK) не выдержал низких цен на нефть
1
t_radchenko

В среду, 6 мая, за 2 квартал 2015 финансового года отчитался крупнейший в США производитель сланцевого газа – Chesapeake Energy Corporation, акции которого торгуются на Санкт-Петербургской бирже под тикером CHK. Отчетность вышла ожидаемо негативная – низкие цены на нефть успели сказаться и на стоимости газа (как природного, так и сланцевого), что резко сократило доходы компании. Выручка обвалилась на 55.4% – до 2.76 млрд. долларов, а чистый убыток составил 3.78 млрд. долларов против прибыли в 374 млн. долларов годом ранее. Убыток на акцию составил 5.72 долларов против прибыли в 0.54 доллара во 2 квартале 2014 финансового года. Столь плачевные результаты оказались значительно хуже ожиданий аналитиков – по выручке средние прогнозы составляли 3.68 млрд. долларов, по скорректированной прибыли на акцию – 0.4 долларов (по факту показатель составил лишь 0.11 долларов). Реакция рынка оказалась соответствующей – по итогам торговой сессии в день публикации отчета акции рухнули более чем на 7.3% до 14.70 долларов, а на следующий день растеряли еще 2.2% - до 14.45 долларов.

Столь удручающие финансовые результаты связаны с резким падением отпускных цен на энергоносители – в среднем цены сократились на 43.5% до 40.23 долларов за баррель условного топлива. При этом резко выросли убытки от обесценения нефтегазовых проектов – почти до 5 млрд. долларов, в то время как годом ранее эти проекты хоть и не давали компании инвестиционной доходности, но все-таки не приносили и убытков. Тем не менее, в Chesapeake Energy надеются в дальнейшем на постепенное восстановление цен на углеводороды и делают ставку на рост добычи.

Chesapeake Energy является на сегодняшний день наиболее крупным в СШАпроизводителем сланцевого газа. Кроме того, компания также занимается разработкой месторождений природного газа и сланцевой нефти, а также розничной реализации энергоносителей и нефтепродуктов.

Среди позитивных моментов стоит отметить увеличение эффективности от разрабатываемых скважин. Так, количество буровых установок в отчетном периоде сократилось до 54 единиц против 60 единиц в аналогичном периоде годом ранее и 67 единиц в последнем квартале 2014 года. Однако при этом общая добыча углеводородов увеличилась почти на 14% - до 686 тыс. баррелей условного топлива, а общие капиталовложения увеличатся в текущем году до 3.5-4 млрд. долларов. В то же время, капитальные вложения в бурение новых скважин превысили в минувшем квартале 1.3 млрд. долларов, а негативное влияние на денежный поток от падения цен на нефть составило почти 700 млн. долларов. В итоге, денежный поток от текущей инвестиционной деятельности составил лишь 910 млн. долларов. Таким образом, очевидно, что низкая стоимость нефти давит на финансовые показатели компании, что будет и далее негативно сказываться на прибыли и инвестиционной привлекательности акций. Как и в прошлом квартале, ожидания по динамике бумаг эмитента остаются негативными.

За 2014 финансовый год общая выручка Chesapeake Energy выросла на 19.6% - до 20.95 млрд. долларов, чистая прибыль подскочила почти в 2.7 раза - до 1.92 млрд. долларов, против 0.72 млрд. годом ранее. Однако с начала текущего года общие доходы уже рухнули более чем на 40%, а чистый финансовый результат оказался отрицательным. В результате, акции компании с июля 2014 года обвалились более чем в 2 раза и сейчас капитализация не превышает и 10 млрд. долларов.

В результате, квартальную отчетность Chesapeake Energy мы оцениваем как негативную. Мы ожидаем, что низкие цены на нефть будут и дальше оказывать давление как на финансовые показатели, так и на котировки акций эмитента. Более того, из-за крайне высокой волатильности нефтяного рынка, реализация новых проектов в сфере нефте и газодобычи (особенно дорогостоящих сланцевых и трудноизвлекаемых углеводородов) несет очень высокие риски, из-за чего средне и долгосрочные перспективы крайне неопределенные. В краткосрочной перспективе наши ожидания по динамике акций - негативные. Рекомендация по бумагам эмитента – продавать, с ближайшей целью целью 14.00 долларов (ближайший уровень поддержки).


источник: http://utmagazine.ru/posts/9011-chesapeake-energy-chk-ne-vyderzhal-nizkih-cen-na-neft


MetLife (MET) резко нарастила прибыль
1
t_radchenko

В среду, 6 мая, после закрытия основной торговой сессии, за 2 квартал 2015 финансового года отчитался наиболее крупный представитель в сфере страхования жизни – MetLife Inc, акции которого торгуются на Санкт-Петербургской бирже под тикером MET. Отчетность вышла в целом позитивная – в отличие от реального сектора экономики, финансовый сектор и страхование получают преимущество от укрепления доллара. Кроме того, из-за неясности относительно дальнейшей монетарной политики ФРС, вырос спрос на страховые продукты, поскольку клиенты стараются застраховаться по наиболее выгодным тарифам. В итоге, выручка подросла на 9.5% до 18.7 млрд. долларов, а чистая прибыль подскочила почти на 2/3 – до 2.16 млрд. долларов, тогда как годом ранее показатель не превышал 1.33 млрд. Прибыль на акцию составила 1.87 доллар на акцию против 1.14 доллара годом ранее. Такие результаты оказались значительно лучше прогнозов рынка – средние ожидания инвесторов по выручке составляли 17.8 млрд. долларов, а по операционной прибыли на акцию 1.41 доллар (фактическое значение – 1.44 доллара). В результате, акции компании на открытии торгов в день, следующий за публикацией отчетности, подросли на 0.6% - до 52.10 долларов.

MetLife inc занимается предоставлением страховых услуг и пенсионного обеспечения. В сегменте страхования жизни компания занимает до 30% американского рынка и является крупнейшим страховщиком в этой сфере.

В сегментарном разрезе резко выросли продажи полисов по добровольному страхованию – более чем на 57%, что подтверждает наличие опасений относительно возможного повышения учетной ставки ФРС, из-за чего тарифы на страховые продукты могут возрасти. В целом же, только на американском рынке рост продаж страховых продуктов составил 24%, а доля американского рынка в общей структуре доходов достигла почти 58% или 10.4 млрд. долларов. Однако наибольшую рентабельность удалось сохранить на азиатском рынке – порядка 19.6%. В целом, продажи на азиатском рынке составили 2.86 млрд. долларов, что почти на 5% меньше, чем в аналогичном квартале 2014 финансового года. Продажи на рынках EMEA (Европа, СНГ, Ближний и Восток и Африка) сократились более чем на 15% - до 703 млн. долларов, а в Латинской Америке доходы снизились на 6% до 1.22 млрд. долларов.

Таким образом, ключевым рынком для компании по-прежнему остается регион Северной Америки, в первую очередь – США. Укрепление доллара способствовало с одной стороны – сокращению доходов от внешних рынков, но с другой стороны, это увеличило спрос на американском рынке. И поскольку США являются для компании основным рынком, то в целом от укрепления американской валюты получила больше прибыли, нежели убытков. Кроме того, прибыль поддержала и инвестиционная деятельность – в рамках запущенной в 2014 году программы хеджирования рисков, связанных с изменениями валютных курсов и неопределенности дальнейшей монетарной политики, страховой гигант сумел заработать 821 млн. долларов от инвестиций в производные финансовые инструменты. Всего же прибыль от инвестиционной деятельности составила 286 млн. долларов против убытка в 411 млн. годом ранее.

В целом за 2014 финансовый год выручка MetLife Inc подросла на 7.35% до 73.38 млрд. долларов (годом ранее было лишь 68.36 млрд. долларов), а чистая прибыль и вовсе подскочила более чем на 72% до 6.31 млрд. долларов, против 3.37 млрд. в 2013 году. Показатели прибыли и рентабельности пока не дотягивают до уровней 2011 года, однако при сохранении нынешней динамики в ближайшие два года вполне могут стать рекордными за всю историю компании.

В итоге, квартальную отчетность MetLife мы оцениваем как позитивную. Вероятнее всего, неопределенность относительно дальнейшей денежно-кредитной политики ФРС будет сохраняться, что поддержит спрос на страховые продукты и услуги. В средне и долгосрочной перспективе наши ожидания по данному эмитенту стабильные – мы не видим в перспективе от 1 до 5 лет рисков резкого ухудшения финансового состояния, но в то же время ожидаем весьма умеренного роста финансовых показателей в пределах 5-8% в год. Однако в краткосрочной перспективе есть серьезные основания для роста стоимости акций, поскольку в день публикации отчета инвесторы явно не до конца отыграли вышедшие данные. В итоге, рекомендация по бумагам – покупать, с ближайшей целью целью 55.00 долларов (психологический уровень).


источник: http://utmagazine.ru/posts/8942-metlife-met-rezko-narastila-pribyl


The Walt Disney (DIS) отчитался лучше ожиданий
1
t_radchenko

Во вторник, 5 мая, за 2 квартал 2015 финансового года отчитался один из крупнейших в мире представителей сферы развлечений – The Walt Disney Company, акции которого торгуются на Санкт-Петербургской бирже под тикером DIS. Отчетность вышла позитивная – высокая потребительская активность в США подстегнула продажи на американском рынке, нивелируя негативный эффект от укрепления доллара. Выручка подросла на 7% – до 12.46 млрд. долларов, чистая прибыль выросла на 10% до 2.11 млрд. долларов против 1.92 млрд. годом ранее. Прибыль на акцию составила 1.23 доллара против 1.08 доллара во 2 квартале 2014 финансового года. Результаты оказались лучше ожиданий аналитиков – по выручке средние прогнозы рынка составляли 12.25 млрд. долларов, по чистой прибыли на акцию – лишь 1.11 доллар. По сравнению с прошлым кварталом результаты также оказались довольно неплохими. Тем не менее, реакция рынка оказалась неоднозначной – на открытии торгов в день публикации отчета акции выросли на 1.6% до 113.20 долларов, однако по итогам дня снизились на 0.6% - до 110.80 долларов, а на следующий день сократились еще более чем на 1% - до 109.70 долларов.

В сегментарном разрезе наилучшие показатели были в медиа-бизнесе. Доходы от этого направления выросли на 13% до 5.8 млрд. долларов, однако доналоговая прибыль, напротив, просела на 1.5% - до 2.1 млрд. долларов. Объясняется это высокими издержками на программное обеспечение и реализацию медиа-продуктов, которые нивелировали рост продаж. В сегменте парков и аттракционов наблюдался умеренный рост выручки – на 5.6% до 3.76 млрд. долларов, однако прибыль подскочила почти на 24% до 566 млн. долларов. В основном, драйверами роста этого сегмента стал высокий потребительский спрос в США, который нивелировал негативный эффект от укрепления доллара и соответственно снижения выручки на других рынках (в первую очередь – в Европе).

The Walt Disney Company занимает одну из лидирующих позиций в мире в сфере развлечений. В частности, компания является крупнейшим мировым оператором тематических парков Disney Land, а также владеет одноименной киностудией и рядом телеканалов.

В сегменте медиа-бизнеса главным драйвером роста стали кабельные каналы, доходы от которых увеличились на 11% до 4.06 млрд. долларов. Однако прибыль от этого направления составила лишь 1.8 млрд. долларов, что на 8.7% меньше, чем годом ранее. В то же время, широкое вещание на ТВ принесло 1.78 млрд. долларов доходов, что почти на 19% больше, чем годом ранее, а доналоговая прибыль от этого направления подскочила почти в 2 раза – до 302 млн. долларов (годом ранее за аналогичный период прибыль составила лишь 159 млн. долларов). Связана такая тенденция с ростом популярности широкого вещания в интернете, в результате чего значительно увеличились сборы от рекламы. В сегменте кинобизнеса пока дела идут неважно – общие доходы сократились на 6.5% до 1.68 млрд. долларов, доналоговая прибыль упала на 10% до 427 млн. долларов. В основном это связано с неудачным выпуском в прокате анимационного фильма «Город героев», доходы от которого оказались существенно меньше фильма «Холодное сердце», весьма успешно вышедшего в прокат в аналогичном квартале годом ранее.

В целом за 2014 финансовый год общая выручка Walt Disney выросла на 8.4% - до 48.8 млрд. долларов, чистая прибыль подскочила более чем на 22% - до 7.5 млрд. долларов, против 6.14 млрд. годом ранее. Кроме того, с 2009 года наблюдается стабильное увеличение показателей рентабельности, что также является позитивной тенденцией – так, в 2011 году валовая рентабельности составила лишь 19,1% (валовая прибыль 7.8 млрд. долларов), а в 2014 году она достигла почти 46% (валовая прибыль 22.4 млрд. долларов).

Таким образом, квартальную отчетность Walt Disney мы оцениваем как позитивную. Несмотря на укрепление доллара на мировом рынке, компании удается поддерживать положительную динамику финансовых показателей, что на наш взгляд подтверждает правильность стратегии менеджмента. Поэтому в краткосрочной и среднесрочной наши ожидания по динамике акций - позитивные. В более долгосрочной перспективе пока остаются некоторые риски, в частности связанные с ростом конкуренции со стороны других компаний. В итоге, рекомендация по бумагам эмитента – покупать, с ближайшей целью целью 113.00 долларов (ближайший локальный максимум – 113.20 долларов, уровень открытия в день публикации отчетности).


источник: http://utmagazine.ru/posts/8891-the-walt-disney-dis-otchitalsya-luchshe-ozhidaniy


Низкие цены на нефть обвалили продажи First Solar (FSLR)
1
t_radchenko

В четверг, 30 апреля, за 2 квартал 2015 финансового года отчитался крупнейший в мире производитель солнечных батарей – First Solar inc, акции которого торгуются на Санкт-Петербургской бирже под тикером FSLR. Отчетность ожидаемо вышла негативная – низкие цены на нефть значительно сократили спрос на альтернативную энергетику, что крайне негативно сказалось на продажах компании. Так, выручка обвалилась на 51% до 469 млн. долларов, а чистый убыток составил свыше 62 млн. долларов, в то время как годом ранее была зафиксирована прибыль на уровне 112 млн. Убыток на акцию составил 0.62 доллара (годом ранее была прибыль в размере 1.1 доллар). Результаты оказались существенно хуже прогнозов рынка – в среднем ожидания инвесторов по выручке составляли 599 млн. долларов, а чистый убыток на акцию ожидался на уровне не более 0.29 долларов. В итоге, акции компании на открытии торгов в день, следующий за публикацией отчетности, рухнули более чем на 4.2% - до 57.50 долларов.

First Solar inc является на сегодняшний день наиболее крупным в мире производителем солнечных батарей и генератором альтернативной энергии. В частности, ключевым продуктом деятельности компании являются модули фотовольтаики.

Наибольшая доля в структуре выручки First Solar остается за продажей солнечных батарей – свыше 90%. Однако из-за падения нефтяных цен вырос спрос на традиционные энергоносители – газ, нефть и уголь. Соответственно, спрос на альтернативную энергетику упал в связи со слишком дорогим обслуживанием. Это наглядно демонстрирует и динамика новых заказов самой компании, которые сократились в минувшем квартале до 593 млн. с 905 млн. в аналогичном периоде годом ранее. При этом вследствие того, что из-за специфики бизнеса валовые расходы снижаются менее существенно по сравнению со снижением продаж, маржинальность и рентабельность деятельности резко сократились. Так, валовая прибыль рухнула более чем в 6 раз до менее чем 39 млн. долларов, при этом себестоимость производства снизилась менее чем на 40% до 430 млн. долларов.

В географическом разрезе наибольшая доля выручки остается за северо-американским рынком – свыше 40%. Как ни странно, но именно на европейском рынке, несмотря на все стремления властей Европы к развитию альтернативной энергетики, генерируется наименьшая доля выручки компании – менее 5%. При этом на Ближнем Востоке, который является крупнейшим мировым производителем традиционной энергии, приходится порядка 15% выручки. Такую динамику можно объяснить двумя факторами – укреплением доллара относительно евро, из-за чего спрос на американскую продукцию в Европе падает, и активной конкуренции со стороны местных производителей, поскольку вся поддержка альтернативной энергетики главным образом связано с тем, что власти поддерживают внутреннее производство.

Всего же за 2014 финансовый год выручка First Solar подросла на 2.5% до 3.39 млрд. долларов (годом ранее было 3.31 млрд. долларов). Чистая прибыль выросла на 400 млн. долларов, против 350 млн. годом ранее. Эти показатели рекордные за всю историю компании, однако в годовом исчислении за первый квартал уже ясно видна тенденция к резкому снижению как выручки, так и чистой прибыли. В частности, коэффициент P/E достигает на сегодняшний день 29, при этом капитализации составляет менее 6 млрд. долларов. При такой низкой рыночной стоимости совершенно очевидно, что инвесторы ожидают дальнейшего ухудшения финнасового положения компании. Относительно позитивным моментом финансового состояния эмитента является низкая долговая нагрузка.

В итоге, квартальную отчетность First Solar мы оцениваем как негативную. До конца года цены на нефть будут оставаться низкими, что является ключевым фактором формирования спроса на энергию. Таким образом, в средне и долгосрочной перспективе наши ожидания пока остаются умеренно негативными – возможный потенциал снижения составляет порядка 30% до 38-40 долларов за бумаги в течение 5-6 кварталов. В краткосрочной перспективе также есть серьезные риски падения стоимости акций. В итоге, рекомендация по бумагам – продавать, с ближайшей целью целью 50.00 долларов за акцию (уровень гэпа от 24 февраля нынешнего года).


источник: http://utmagazine.ru/posts/8614-nizkie-ceny-na-neft-obvalili-prodazhi-first-solar-fslr


?

Log in